Der operative Hebel (Produktionshebel) ist eine potenzielle Möglichkeit, den Gewinn des Unternehmens durch Veränderung der Kostenstruktur und des Produktionsvolumens zu beeinflussen.
Der operative Leverage bewirkt, dass jede Änderung des Umsatzes immer zu einer größeren Änderung des Gewinns führt. Dieser Effekt wird verursacht unterschiedliche Grade Einfluss der Dynamik der variablen Kosten und Fixkosten auf das Finanzergebnis, wenn sich das Produktionsvolumen ändert. Indem Sie den Wert nicht nur der variablen, sondern auch der Fixkosten beeinflussen, können Sie bestimmen, um wie viele Prozentpunkte sich der Gewinn erhöht.
Die Höhe bzw. Stärke der Auswirkung des Operating Leverage (Degree Operating Leverage, DOL) errechnet sich nach folgender Formel:
DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)
Wo,
MP - Grenzgewinn;
EBIT - Ergebnis vor Zinsen;
FC - halbfixe Produktionskosten;
Q ist das natürliche Produktionsvolumen;
p - Preis pro Produktionseinheit;
v - Variable Kosten pro Produktionseinheit.
Die Höhe der operativen Hebelwirkung ermöglicht es Ihnen, die prozentuale Gewinnänderung in Abhängigkeit von der Umsatzdynamik um einen Prozentpunkt zu berechnen. In diesem Fall beträgt die Änderung des EBIT DOL%.
Je größer der Anteil der Fixkosten des Unternehmens an der Kostenstruktur ist, desto höher ist der operative Leverage und damit auch das unternehmerische (Produktions-)Risiko.
Wenn sich der Umsatz von der Gewinnschwelle entfernt, nimmt der Einfluss des operativen Leverage ab, und im Gegenteil, die Finanzkraft der Organisation wächst. Dies Rückkopplung verbunden mit einem relativen Rückgang der Fixkosten des Unternehmens.
Da viele Unternehmen eine breite Palette von Produkten herstellen, ist es bequemer, die Höhe des operativen Hebels mit der folgenden Formel zu berechnen:
DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT
Wo, S - Verkaufserlöse; VC - variable Kosten.
Die Höhe des operativen Leverage ist kein konstanter Wert und hängt von einem bestimmten, grundlegenden Implementierungswert ab. Beispielsweise wird bei einem ausgeglichenen Umsatzvolumen der operative Leverage ins Unendliche gehen. Betätigungshebelniveau hat Höchster Wert an einem Punkt knapp über der Gewinnschwelle. In diesem Fall führt bereits eine geringfügige Umsatzänderung zu einer signifikanten relativen Änderung des EBIT. Der Wechsel von null Gewinn zu einem beliebigen Gewinn stellt eine unendliche prozentuale Steigerung dar.
In der Praxis haben diejenigen Unternehmen, die einen großen Anteil an Anlagevermögen und immateriellen Vermögenswerten (immaterielle Vermögenswerte) in der Bilanzstruktur und große Verwaltungskosten haben, einen großen operativen Hebel. Umgekehrt ist das Mindestmaß an operativer Hebelwirkung Unternehmen mit einem hohen Anteil an variablen Kosten inhärent.
Wenn Sie also den Wirkungsmechanismus des Produktionshebels verstehen, können Sie das Verhältnis von festen und variablen Kosten effektiv verwalten, um die Rentabilität der Geschäftstätigkeit des Unternehmens zu steigern.
Die operative Hebelwirkung ist ein Mechanismus zur Verwaltung des Gewinns einer Organisation, der auf der Optimierung des Verhältnisses von festen und variablen Kosten basiert.
Damit können Sie die Veränderung des Gewinns in Abhängigkeit von der Veränderung des Umsatzvolumens vorhersagen.
Die Wirkungsweise der operativen Hebelwirkung manifestiert sich darin, dass jede Veränderung der Einnahmen aus dem Verkauf von Produkten immer eine stärkere Veränderung des Gewinns erzeugt.
Beispiel:
Der Gewinn wächst immer schneller, wenn die gleichen Verhältnisse zwischen Konstanten und Variablen beibehalten werden.
Wenn die Fixkosten nur um 5 % steigen, beträgt die Gewinnwachstumsrate 34 %.
Wenn Sie das Problem der Maximierung der Gewinnwachstumsrate lösen, können Sie die Erhöhung oder Verringerung nicht nur der variablen, sondern auch der Fixkosten steuern und abhängig davon berechnen, um wie viel % der Gewinn steigen wird.
In praktischen Berechnungen wird der Indikator für die Wirkung des Betriebshebels (die Kraft des Betriebshebels) verwendet. ESM ist Quantifizierung Veränderungen des Gewinns in Abhängigkeit von der Veränderung des Umsatzvolumens. Es zeigt, um wie viel % sich der Gewinn bei einer Umsatzänderung um 1 % ändert. Oder es zeigt, wie oft die Gewinnwachstumsrate höher ist als die Umsatzwachstumsrate.
Die Wirkung des operativen Hebels hängt mit der Höhe des unternehmerischen Risikos zusammen. Je höher sie ist, desto höher ist das Risiko. Denn mit seiner Erhöhung steigt das kritische Umsatzvolumen und der Spielraum der Finanzkraft sinkt.
EOR = = = = 8,5 (mal)
ESM = = = 8,5 (%/%)
Verwenden des Konzepts der operativen Hebelwirkung zum Vergleichen von Kostenzuordnungsoptionen.
Manchmal ist es möglich, ein Teil zu verschieben variable Kosten in die Kategorie der Konstanten (d. h. die Struktur ändern) und umgekehrt. In diesem Fall muss ermittelt werden, wie sich die Umverteilung der Kosten innerhalb einer konstanten Höhe der Gesamtkosten auf die Finanzkennzahlen auswirkt, um Risiken zu bewerten.
ZFP \u003d (Vf - Vkr) / Vf
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Der operative Leverage ist das Verhältnis zwischen den Gesamteinnahmen eines Unternehmens, den Betriebsausgaben und dem Gewinn vor Zinsen und Steuern. Die Wirkungsweise des betrieblichen (Produktions-, Wirtschafts-)Hebels äußert sich darin, dass jede Änderung des Verkaufserlöses immer eine stärkere Änderung des Gewinns erzeugt.
Preis operative Hebelwirkung(Pc) wird nach folgender Formel berechnet:
Рц = Umsatz / Gewinn aus Verkäufen
Da der Umsatz = ca. + Zper + Zpost, die Formel zur Berechnung des Price Operating Leverage kann wie folgt geschrieben werden:
Rts \u003d (Inc. + Zper + Zpost) / Appr. = 1 + Sper / Appr. + Zpost/ca.
Natürlicher Bedienhebel(Рн) wird nach folgender Formel berechnet:
Рн = (Vyr.-Zper) / Ca. = (Ac + Zpost)/Ac. = 1 + Zpost/Ink.
Die Stärke (Höhe) der Auswirkung des Betriebshebels (die Wirkung des Betriebshebels, die Höhe des Produktionshebels) wird durch das Verhältnis von Grenzeinkommen zu Gewinn bestimmt:
EPR = Grenzeinkommen / Gewinn aus Verkäufen
Dass. Der operative Leverage zeigt, wie stark sich der Bilanzgewinn des Unternehmens ändert, wenn sich der Umsatz um 1 Prozent ändert.
Der Betriebshebel zeigt das unternehmerische Risiko eines Unternehmens an: Je größer der Einfluss des Produktionshebels ist, desto höher ist das unternehmerische Risiko.
Der Effekt des Operating Leverage zeigt die Möglichkeit der Kostensenkung durch Fixkosten und damit die Steigerung des Gewinns bei steigendem Umsatz. Somit ist das Umsatzwachstum Wichtiger Faktor Kosten senken und Gewinn steigern.
Ausgehend von der Gewinnschwelle führt eine Umsatzsteigerung zu einer deutlichen Gewinnsteigerung, da sie bei Null beginnt.
Die anschließende Umsatzsteigerung erhöht den Gewinn im Vergleich zum vorherigen Niveau in geringerem Maße. Der Effekt der operativen Hebelwirkung nimmt ab, wenn der Umsatz von der Ebene steigt kritischer Punkt, da die Basis, mit der die Gewinnsteigerung verglichen wird, allmählich größer wird. Der operative Hebel wirkt in beide Richtungen, sowohl bei Umsatzsteigerungen als auch bei Umsatzrückgängen. Daher wird ein Unternehmen, das in unmittelbarer Nähe des kritischen Punkts tätig ist, einen relativ großen Anteil an der Gewinn- oder Verlustveränderung bei einer gegebenen Umsatzänderung haben.
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Operative Hebelwirkung ist, dass jede Änderung des Umsatzes zu einer noch stärkeren Änderung des Gewinns führt. Aktion dieser Effekt aufgrund des überproportionalen Einflusses von bedingt fixen und bedingt variablen Kosten auf das Finanzergebnis bei Veränderung des Produktions- und Absatzvolumens.
Je höher der Anteil der halbfixen Kosten an den Produktionskosten ist, desto stärkere Wirkung Bedienhebel.
Die Stärke des operativen Leverage wird als Verhältnis von Grenzgewinn zu Umsatzgewinn berechnet.
Minimaler Gewinn wird als Differenz zwischen dem Erlös aus dem Verkauf von Produkten und dem Gesamtbetrag der variablen Kosten für das gesamte Produktionsvolumen berechnet.
Profitieren Sie von Verkäufen wird als Differenz zwischen dem Erlös aus dem Verkauf von Produkten und der Gesamtsumme der fixen und variablen Kosten für das gesamte Produktionsvolumen berechnet.
Somit zeigt die Größe der Finanzkraft, dass das Unternehmen über eine Marge an finanzieller Stabilität und damit Gewinn verfügt. Aber je geringer die Differenz zwischen Umsatz und Rentabilitätsschwelle ist, desto größer ist das Risiko von Verlusten. So:
· Die Kraft des Einflusses des Bedienungshebels hängt von der relativen Größe der Fixkosten ab;
Die Stärke der Wirkung des Betätigungshebels steht in direktem Zusammenhang mit dem Wachstum des Umsatzvolumens;
Die Schlagkraft des Betätigungshebels ist um so höher, je näher das Unternehmen an der Rentabilitätsschwelle steht;
Die Stärke der Wirkung des Bedienhebels hängt von der Höhe der Kapitalintensität ab;
· Die Wirkungsstärke des operativen Hebels ist umso stärker, je geringer der Gewinn und je höher die Fixkosten sind.
Unternehmerisches Risiko ist damit verbunden möglicher Verlust Gewinn und Verlustentwicklung aus laufender (laufender) Tätigkeit.
Die Wirkung des Produktionshebels ist einer der wichtigsten Indikatoren für das finanzielle Risiko, da er zeigt, wie stark sich der Bilanzgewinn sowie die wirtschaftliche Rentabilität von Vermögenswerten ändern werden, wenn das Umsatzvolumen oder der Erlös aus dem Verkauf von Produkten (Werke , Dienstleistungen) ändert sich um ein Prozent.
Zeigt die Höhe des unternehmerischen Risikos, also des Gewinnentgangsrisikos, das mit Schwankungen des Umsatzvolumens verbunden ist.
Je größer der operative Leverage-Effekt (je größer der Fixkostenanteil), desto größer das unternehmerische Risiko.
Die Stärke des operativen Hebels wird immer für ein bestimmtes Umsatzvolumen berechnet. Wenn sich der Umsatz ändert, ändern sich auch seine Auswirkungen. Mit dem Bedienhebel können Sie den Grad des Einflusses von Änderungen der Verkaufsmengen auf die Höhe der zukünftigen Gewinne der Organisation abschätzen. Berechnungen des Betriebshebels zeigen, wie viel sich der Gewinn ändert, wenn sich das Verkaufsvolumen um 1 % ändert.
Wo DOL (DegreeOperatingLeverage)- die Stärke des betrieblichen (Produktions-)Hebels; Q- Menge; R- Verkaufspreis je Einheit (ohne Mehrwertsteuer und andere externe Steuern); v- variable Kosten pro Einheit; F- Gesamtfixkosten für den Zeitraum.
Das unternehmerische Risiko ist eine Funktion zweier Faktoren:
1) Volatilität der Produktionsmenge;
2) die Stärke des operativen Hebels (Änderung der Kostenstruktur in Bezug auf Variablen und Konstanten, der Break-Even-Punkt).
Um Entscheidungen zur Überwindung der Krise zu treffen, ist es notwendig, beide Faktoren zu analysieren, die Stärke des operativen Hebels in der Verlustzone zu verringern und den Anteil der variablen Kosten in der Struktur zu erhöhen Gesamtkosten, und dann die Hebelwirkung erhöhen, wenn Sie sich in eine Gewinnzone bewegen.
Es gibt drei Hauptmaße für die operative Hebelwirkung:
a) den Anteil der fixen Produktionskosten an den Gesamtkosten oder gleichbedeutend das Verhältnis von fixen zu variablen Kosten,
b) das Verhältnis der Veränderungsrate des Gewinns vor Zinsen und Steuern zur Veränderungsrate des Umsatzvolumens in natürlichen Einheiten;
c) das Verhältnis des Reingewinns zu den fixen Produktionskosten
Jede signifikante Verbesserung der materiellen und technischen Basis hin zu einer Erhöhung des Anteils des Anlagevermögens geht mit einer Erhöhung des operativen Verschuldungsgrads und des Produktionsrisikos einher.
Arten der Dividendenpolitik im Unternehmen.
Dividendenpolitik des Unternehmens ist es, das Verhältnis zwischen den von den Gesellschaftern verbrauchten und den kapitalisierten Teilen des Gewinns zur Erreichung der Unternehmensziele zu wählen. Unter Dividendenpolitik des Unternehmens wird als Mechanismus der Bildung des an den Eigentümer gezahlten Gewinnanteils gemäß dem Anteil seines Beitrags am gesamten Eigenkapital der Gesellschaft verstanden.
Es gibt drei Hauptansätze zur Gestaltung der Dividendenpolitik eines Unternehmens, die jeweils einer bestimmten Methode für Dividendenzahlungen entsprechen.
1. Konservative Dividendenpolitik - ihr vorrangiges Ziel: die Verwendung der Gewinne für die Entwicklung des Unternehmens (Wachstum des Nettovermögens, Erhöhung der Marktkapitalisierung des Unternehmens) und nicht für den laufenden Verbrauch in Form von Dividendenzahlungen.
Die folgenden Dividendenzahlungsmethoden entsprechen diesem Typ:
a) Restdividenden-Methodik wird normalerweise in der Gründungsphase der Gesellschaft verwendet und ist mit einer hohen Investitionstätigkeit verbunden. Der Ausschüttungsfonds wird aus dem Gewinn gebildet, der nach Bildung der für die Entwicklung des Unternehmens notwendigen eigenen Finanzmittel verbleibt. Die Vorteile dieser Technik: Stärkung der Investitionsmöglichkeiten, Sicherstellung hoher Entwicklungsraten des Unternehmens. Nachteile: Instabilität der Dividendenzahlungen, die Ungewissheit ihrer Bildung in der Zukunft, was sich negativ auf die Marktpositionen des Unternehmens auswirkt.
b) Methodik der festen Dividendenzahlungen- regelmäßige Zahlung von Dividenden in konstanter Höhe über einen langen Zeitraum ohne Berücksichtigung von Änderungen des Marktwerts der Aktien. Bei hohen Inflationsraten wird die Höhe der Dividendenzahlungen an den Inflationsindex angepasst. Vorteile der Methode: Ihre Zuverlässigkeit, sie schafft Vertrauen bei den Aktionären in die Unveränderlichkeit der Höhe des laufenden Einkommens, stabilisiert die Aktienkurse an der Börse. Minus: schwache Verbindung mit der Flosse. Unternehmensergebnisse. In Zeiten ungünstiger Marktbedingungen und niedriger Gewinne kann die Investitionstätigkeit auf null reduziert werden.
2. Moderate (Kompromiss-) Dividendenpolitik – Bei der Gewinnausschüttung werden die Dividendenzahlungen an die Aktionäre mit dem Wachstum der eigenen finanziellen Mittel für die Entwicklung des Unternehmens ausgeglichen. Dieser Typ entspricht:
a) Methode zur Zahlung der garantierten Mindest- und Sonderdividende- Zahlung regelmäßiger fester Dividenden und im Falle von erfolgreiche Tätigkeit Unternehmen auch regelmäßige, einmalige Zahlung von zusätzlichen. Prämiendividenden. Der Vorteil der Technik: Stimulieren der Investitionstätigkeit des Unternehmens mit hohem Bezug zum Finanziellen. Ergebnisse ihrer Tätigkeit. Die Methode der garantierten Mindestdividende mit Prämien (Prämiendividende) ist am effektivsten für Unternehmen mit instabiler Gewinndynamik. Der Hauptnachteil dieser Technik: bei einer langen Zahlung von min. die Höhe der Dividenden und die Verschlechterung der Finanzlage.
Anlagemöglichkeiten sind rückläufig, der Marktwert der Aktien sinkt.
3. Aggressive Dividendenpolitik bietet stetiges Wachstum Dividendenzahlungen unabhängig von Finanzergebnissen. Dieser Typ entspricht:
a) Methode der konstanten prozentualen Gewinnausschüttung (oder Methode der stabilen Dividendenhöhe)— Festlegung eines langfristigen normativen Verhältnisses von Dividendenzahlungen zum Gewinn (oder einer Norm für die Verteilung des Gewinns in verbrauchte und kapitalisierte Teile). Der Vorteil der Technik: die Einfachheit ihrer Bildung und eine enge Verbindung mit der Höhe des Gewinns. Der Hauptnachteil dieser Technik ist die Instabilität der Höhe der Dividendenzahlungen pro Aktie, abhängig von der Höhe des erzielten Gewinns. Eine solche Instabilität kann für bestimmte Zeiträume zu starken Schwankungen des Marktwerts von Aktien führen. Nur Großunternehmen bei stabilen Gewinnen leisten können, eine solche Dividendenpolitik zu betreiben, da sie ist mit einem hohen wirtschaftlichen risiko verbunden.
b) die Methode der konstanten Erhöhung der Höhe der Dividenden, die Höhe der Dividendenzahlung je Aktie soll einen festen Prozentsatz der Dividendensteigerung gegenüber der Höhe der Vorperiode festlegen. Vorteil: Upgrade-Möglichkeit Marktwert Aktien der Gesellschaft durch die Gründung positives Bild von potenziellen Investoren. Nachteil: zu hohe Steifigkeit. Wenn die Wachstumsrate der Dividendenzahlungen steigt und der Dividendenausschüttungsfonds schneller wächst als die Höhe des Gewinns, dann nimmt die Investitionstätigkeit des Unternehmens ab. Unter sonst gleichen Bedingungen nimmt auch seine Stabilität ab. Die Umsetzung einer solchen Dividendenpolitik können sich nur zukunftsträchtige, sich dynamisch entwickelnde Aktiengesellschaften leisten.
Operative Hebelwirkung
Unternehmerisches Handeln ist mit vielen Faktoren verbunden. Alle können in zwei Gruppen eingeteilt werden. Die erste Gruppe von Faktoren bezieht sich auf die Gewinnmaximierung. Eine weitere Gruppe von Faktoren ist mit der Identifizierung kritischer Indikatoren in Bezug auf das Volumen der verkauften Produkte, die beste Kombination von Grenzerlös und Grenzkosten sowie die Aufteilung der Kosten in variable und feste Kosten verbunden. Der Effekt des Operating Leverage ist, dass jede Änderung des Umsatzes immer eine größere Änderung des Ergebnisses erzeugt.
BEI modernen Bedingungen Bei russischen Unternehmen stehen die Fragen der Massenregulierung und der Gewinndynamik an erster Stelle im Management der Finanzressourcen. Die Lösung dieser Probleme ist im Rahmen des operativen (Produktions-) Finanzmanagements enthalten.
Grundlage des Finanzmanagements ist die finanzwirtschaftliche Analyse, innerhalb derer die Analyse der Kostenstruktur im Vordergrund steht.
Es ist bekannt, dass unternehmerische Tätigkeit verbunden mit vielen Faktoren, die das Ergebnis beeinflussen. Alle können in zwei Gruppen eingeteilt werden. Die erste Gruppe von Faktoren ist mit Gewinnmaximierung durch Angebot und Nachfrage, Preispolitik, Produktrentabilität und Wettbewerbsfähigkeit verbunden. Eine weitere Gruppe von Faktoren ist mit der Identifizierung kritischer Indikatoren in Bezug auf das Volumen der verkauften Produkte, die beste Kombination aus Grenzerlös und Grenzkosten sowie die Aufteilung der Kosten in variable und feste Kosten verbunden.
Variable Kosten, die sich mit Änderungen des Produktionsvolumens ändern, umfassen hauptsächlich Rohstoffe und Materialien, Brennstoffe und Energie für technologische Zwecke, zugekaufte Produkte und Halbfertigprodukte Lohn der Hauptarbeiter in der Produktion, die Entwicklung neuartiger Produkte usw. Fixe (unternehmensweite) Kosten - Abschreibungen, Mieten, Gehälter des Verwaltungs- und Führungsapparates, Darlehenszinsen, Reisekosten, Werbekosten usw.
Die Analyse der Produktionskosten ermöglicht es Ihnen, deren Einfluss auf die Höhe des Verkaufsgewinns zu bestimmen, aber wenn Sie sich eingehender mit diesen Problemen befassen, stellt sich Folgendes heraus:
- Eine solche Aufteilung hilft, das Problem der Erhöhung der Gewinnmasse aufgrund der relativen Reduzierung bestimmter Kosten zu lösen;
- ermöglicht Ihnen die Suche nach der optimalen Kombination aus variablen und fixen Kosten, um den Gewinn zu steigern;
- erlaubt Ihnen, die Kostendeckung und finanzielle Stabilität im Falle einer Verschlechterung der Wirtschaftslage zu beurteilen.
Die folgenden Indikatoren können als Kriterium für die Auswahl der rentabelsten Produkte dienen:
- Bruttomarge pro Produktionseinheit;
- der Anteil der Bruttomarge am Preis einer Produktionseinheit;
– Bruttomarge pro Einheit des begrenzten Faktors.
Betrachtet man das Verhalten von variablen und fixen Kosten, sollte man die Zusammensetzung und Struktur der Kosten pro Leistungseinheit in einem bestimmten Zeitraum und bei einer bestimmten Anzahl von Verkäufen analysieren. So wird das Verhalten der variablen und fixen Kosten bei Veränderung des Produktionsvolumens (Umsatzes) charakterisiert.
Tabelle 16 - Verhalten der variablen und fixen Kosten bei Änderung des Produktionsvolumens (Umsatz)
Die Kostenstruktur ist weniger ein quantitativer als ein qualitativer Zusammenhang. Dennoch ist der Einfluss der Dynamik von variablen und fixen Kosten auf die Bildung von Finanzergebnissen bei einer Änderung des Produktionsvolumens sehr signifikant. Der operative Hebel hängt eng mit der Kostenstruktur zusammen.
Der Effekt des Operating Leverage ist, dass jede Änderung des Umsatzes immer eine größere Änderung des Ergebnisses erzeugt.
Um die Wirkung oder Stärke eines Hebels zu berechnen, werden eine Reihe von Indikatoren verwendet. Dies erfordert die Trennung der Kosten in Variablen und Konstanten mit Hilfe eines Zwischenergebnisses. Dieser Wert wird üblicherweise als Deckungsbeitrag, Deckungssumme, Beitrag bezeichnet.
Zu diesen Metriken gehören:
Bruttomarge = Umsatzerlös + Fixkosten;
Beitrag (Deckungsbetrag) = Verkaufserlös - variable Kosten;
Hebelwirkung = (Umsatzerlös - variable Kosten) / Verkaufsgewinn.
Wenn wir die Wirkung des operativen Hebels als Änderung der Bruttomarge interpretieren, können wir anhand ihrer Berechnung die Frage beantworten, wie stark sich der Gewinn durch eine Erhöhung des Volumens (Produktion, Verkauf) von Produkten ändert.
Umsatzänderungen, Leverage-Änderungen. Wenn der Hebel beispielsweise 8,5 beträgt und das Umsatzwachstum bei 3 % geplant ist, steigt der Gewinn um: 8,5 x 3 % = 25,5 %. Wenn der Umsatz um 10 % sinkt, sinkt der Gewinn um: 8,5 x 10 % = 85 %.
Mit jeder Umsatzsteigerung ändert sich jedoch der Hebel und die Gewinne steigen.
Kommen wir zum nächsten Indikator, der sich aus der Betriebsanalyse ergibt – die Rentabilitätsschwelle (oder Break-Even-Punkt).
Die Rentabilitätsschwelle wird als Verhältnis der Fixkosten zum Verhältnis der Bruttomarge berechnet:
Bruttomarge = Bruttomarge / Umsatz
Rentabilitätsschwelle = Fixkosten / Bruttomarge
Der nächste Indikator ist die Marge der Finanzkraft:
Marge der Finanzkraft \u003d Verkaufserlöse - Rentabilitätsschwelle.
Die Größe der Finanzkraft zeigt, dass das Unternehmen über eine Marge an finanzieller Stabilität und damit Gewinn verfügt. Aber je geringer die Differenz zwischen Umsatz und Rentabilitätsschwelle ist, desto größer ist das Risiko von Verlusten. So:
die Stärke des Einflusses des Betätigungshebels hängt von der relativen Größe der Fixkosten ab;
die Stärke des operativen Hebels steht in direktem Zusammenhang mit dem Umsatzwachstum;
die Wirkungsstärke des operativen Hebels ist umso höher, je näher das Unternehmen an der Rentabilitätsschwelle ist;
die Stärke der Wirkung des Betätigungshebels hängt von der Höhe der Kapitalintensität ab;
Die Wirkungsstärke des operativen Leverage ist umso stärker, je geringer der Gewinn und je höher die Fixkosten sind.
Rechenbeispiel
Ausgangsdaten:
Erlöse aus dem Verkauf von Produkten - 10.000.000 Rubel.
Variable Kosten - 8300 Tausend Rubel,
Fixkosten - 1500 Tausend Rubel.
Gewinn - 200 Tausend Rubel.
1. Berechnen Sie die Kraft des Betätigungshebels.
Deckungsbetrag = 1500 Tausend Rubel. + 200 Tausend Rubel. = 1700 Tausend Rubel.
Betätigungshebelkraft = 1700 / 200 = 8,5 mal,
Gehen wir mal davon aus nächstes Jahr Prognostiziert wird ein Umsatzwachstum von 12 %. Wir können berechnen, um wie viel Prozent der Gewinn steigt:
12% * 8,5 =102%.
10000 * 112% / 100 = 11200 Tausend Rubel
8300 * 112% / 100 = 9296 Tausend Rubel.
11200 - 9296 \u003d 1904 Tausend Rubel.
1904 - 1500 = 404 Tausend Rubel
Hebelkraft = (1500 + 404) / 404 = 4,7 mal.
Ab hier steigt der Gewinn um 102 %:
404 — 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.
Lassen Sie uns die Rentabilitätsschwelle für dieses Beispiel definieren. Für diese Zwecke sollte das Bruttomargenverhältnis berechnet werden. Sie errechnet sich aus dem Verhältnis von Bruttomarge zu Umsatz:
1904 / 11200 = 0,17.
Da wir das Bruttomargenverhältnis von 0,17 kennen, betrachten wir die Rentabilitätsschwelle.
Rentabilitätsschwelle \u003d 1500 / 0,17 \u003d 8823,5 Rubel.
Die Analyse der Kostenstruktur ermöglicht es Ihnen, eine Verhaltensstrategie auf dem Markt zu wählen. Bei der Auswahl rentabler sortimentspolitischer Optionen gibt es eine Regel - die 50:50-Regel.
Kostenmanagement in Verbindung mit der Nutzung des operativen Hebeleffekts ermöglicht Ihnen einen schnellen und umfassenden Umgang mit der Nutzung der Unternehmensfinanzen. Dazu können Sie die 50/50-Regel anwenden.
Alle Produktarten werden je nach Anteil der variablen Kosten in zwei Gruppen eingeteilt. Wenn es mehr als 50 % sind, dann ist es für die jeweiligen Produkttypen rentabler, an der Kostensenkung zu arbeiten. Wenn der Anteil der variablen Kosten weniger als 50 % beträgt, ist es für das Unternehmen besser, die Verkaufsmengen zu erhöhen – dies führt zu einer höheren Bruttomarge.
Durch die Beherrschung des Kostenmanagementsystems erhält das Unternehmen folgende Vorteile:
- die Fähigkeit, die Wettbewerbsfähigkeit von hergestellten Produkten (Dienstleistungen) durch Kostensenkung und Rentabilitätssteigerung zu steigern;
– Entwicklung einer flexiblen Preispolitik, auf deren Grundlage der Umsatz gesteigert und Konkurrenten verdrängt werden;
- Geld sparen u finanzielle Resourcen Unternehmen, erhalten Sie zusätzliche Betriebskapital;
- Bewertung der Effizienz der Unternehmensbereiche, Mitarbeitermotivation.
Der operative Hebel (Produktionshebel) ist eine potenzielle Möglichkeit, den Gewinn des Unternehmens durch Veränderung der Kostenstruktur und des Produktionsvolumens zu beeinflussen.
Der operative Leverage bewirkt, dass jede Änderung des Umsatzes immer zu einer größeren Änderung des Gewinns führt. Dieser Effekt entsteht durch den unterschiedlich starken Einfluss der Dynamik der variablen Kosten und der Fixkosten auf das Finanzergebnis bei Veränderung des Leistungsvolumens. Indem Sie den Wert nicht nur der variablen, sondern auch der Fixkosten beeinflussen, können Sie bestimmen, um wie viele Prozentpunkte sich der Gewinn erhöht.
Die Höhe bzw. Stärke der Auswirkung des Operating Leverage (Degree Operating Leverage, DOL) errechnet sich nach folgender Formel:
DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)
MP - Grenzgewinn;
EBIT - Ergebnis vor Zinsen;
FC - halbfixe Produktionskosten;
Q ist das natürliche Produktionsvolumen;
p ist der Preis pro Produktionseinheit;
v - variable Kosten pro Produktionseinheit.
Die Höhe der operativen Hebelwirkung ermöglicht es Ihnen, die prozentuale Gewinnänderung in Abhängigkeit von der Umsatzdynamik um einen Prozentpunkt zu berechnen. In diesem Fall beträgt die Änderung des EBIT DOL%.
Je höher der Anteil der Fixkosten des Unternehmens an der Kostenstruktur ist, desto höher ist der operative Leverage und damit das Geschäfts-(Produktions-)Risiko.
Wenn sich der Umsatz von der Gewinnschwelle entfernt, nimmt der Einfluss des operativen Leverage ab, und im Gegenteil, die Finanzkraft der Organisation wächst. Diese Rückkopplung ist mit einem relativen Rückgang der Fixkosten des Unternehmens verbunden.
Da viele Unternehmen eine breite Palette von Produkten herstellen, ist es bequemer, die Höhe des operativen Hebels mit der folgenden Formel zu berechnen:
DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT
wobei S der Verkaufserlös ist; VC - variable Kosten.
Die Höhe des operativen Leverage ist kein konstanter Wert und hängt von einem bestimmten, grundlegenden Implementierungswert ab. Beispielsweise wird bei einem ausgeglichenen Umsatzvolumen der operative Leverage ins Unendliche gehen. Der operative Hebel ist an einem Punkt knapp über der Gewinnschwelle am größten. In diesem Fall führt bereits eine geringfügige Umsatzänderung zu einer signifikanten relativen Änderung des EBIT. Der Wechsel von null Gewinn zu einem beliebigen Gewinn stellt eine unendliche prozentuale Steigerung dar.
In der Praxis haben diejenigen Unternehmen, die einen großen Anteil an Anlagevermögen und immateriellen Vermögenswerten (immaterielle Vermögenswerte) in der Bilanzstruktur und große Verwaltungskosten haben, einen großen operativen Hebel. Umgekehrt ist das Mindestmaß an operativer Hebelwirkung Unternehmen mit einem hohen Anteil an variablen Kosten inhärent.
Wenn Sie also den Wirkungsmechanismus des Produktionshebels verstehen, können Sie das Verhältnis von festen und variablen Kosten effektiv verwalten, um die Rentabilität der Geschäftstätigkeit des Unternehmens zu steigern.
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Der Prozess des Finanzmanagements ist, wie Sie wissen, mit dem Konzept der Hebelwirkung verbunden. Die Hebelwirkung ist ein Faktor, bei dem eine kleine Änderung zu einer erheblichen Änderung der Leistung führen kann. Der Bedienhebel nutzt das Verhältnis ʼʼKosten - Produktionsmenge - Gewinnʼʼ, ᴛ.ᴇ. es realisiert in der Praxis die Möglichkeit der Gewinnoptimierung durch Kostenmanagement, das Verhältnis ihrer konstanten und variablen Komponenten.
Die operative Hebelwirkung zeigt sich darin, dass jede Änderung der Kosten des Unternehmens immer auch eine Änderung des Umsatzes und eine noch stärkere Änderung des Gewinns erzeugt.
1. Umsatz aus Produktverkäufen in der aktuellen Periode ist
2. die tatsächlichen Kosten, die zum Erhalt dieser Einnahmen geführt haben,
in folgenden Bänden gebildet:
- Variablen - 7.500 Rubel;
- dauerhaft - 1500 Rubel;
- insgesamt - 9.000 Rubel.
3. Gewinn in der laufenden Periode - 1000 Rubel. (10.000 - 7500-1500).
4. Angenommen, die Erlöse aus dem Verkauf von Produkten werden in der nächsten Periode auf 110.000 (+10 %) steigen.
Dann steigen auch die variablen Kosten nach den Regeln ihrer Bewegung um 10% und betragen 8.250 Rubel. (7500 + 750).
6. Die Fixkosten nach den Regeln ihrer Bewegung bleiben gleich -1500 Rubel.
7. Die Gesamtkosten betragen 9.750 Rubel. (8 250 + 1500).
8. Der Gewinn in dieser neuen Periode beträgt 1.250 Rubel. (11 LLC - 8.250 - 500), das sind 250 Rubel. und 25% mehr Gewinn der Vorperiode.
Das Beispiel zeigt, dass eine Umsatzsteigerung von 10 % zu einer Gewinnsteigerung von 25 % führte. Diese Gewinnsteigerung ist das Ergebnis der Wirkung des operativen (Produktions-)Leverage.
Betätigungshebelkraft- Dies ist ein Indikator, der in der Praxis bei der Berechnung der Gewinnwachstumsrate verwendet wird. Zur Berechnung werden folgende Algorithmen verwendet:
Betriebshebel = Bruttomarge / Gewinn;
Bruttomarge = Umsatz - Variable Kosten.
Beispiel. Wir verwenden die digitalen Informationen unseres Beispiels und berechnen den Wert des Indikators für die Kraft des Aufpralls des Betätigungshebels:
(10 000 — 7500): 1000 = 2,5.
Der erhaltene Wert der Schlagkraft des Betätigungshebels (2.5) zeigt, wie oft der Gewinn des Unternehmens bei einer bestimmten Erhöhung (Verringerung) des Umsatzes steigt (sinkt).
Bei mögliche Kürzung Der Umsatz um 5 %, der Gewinn sinkt um 12,5 % (5 × 2,5). Und bei einer Umsatzsteigerung um 10 % (wie in unserem Beispiel) steigt der Gewinn um 25 % (10 × 2,5) oder um 250 Rubel.
Der Einfluss des operativen Hebels ist umso größer, je höher der Anteil der Fixkosten an den Gesamtkosten ist.
Die praktische Bedeutung der Wirkung des operativen Hebels besteht im Wesentlichen darin, dass durch die Einstellung der einen oder anderen Wachstumsrate des Umsatzvolumens bestimmt werden kann, in welcher Größenordnung die Gewinnhöhe mit der Stärke des sich entwickelnden Betätigungshebels im Unternehmen steigen wird. Unterschiede in der erzielten Wirkung bei Unternehmen werden durch Unterschiede im Verhältnis von fixen und variablen Kosten bestimmt.
Das Verständnis des Funktionsmechanismus des Bedienhebels ermöglicht es Ihnen, das Verhältnis von festen und variablen Kosten gezielt zu steuern, um die Effizienz der laufenden Aktivitäten des Unternehmens zu verbessern. Dieses Management beschränkt sich darauf, den Wert der Stärke des Betätigungshebels unter verschiedenen Trends auf dem Rohstoffmarkt und in den Phasen zu ändern Lebenszyklus Unternehmen:
Bei ungünstigen Rohstoffmarktbedingungen sowie in den frühen Phasen des Lebenszyklus eines Unternehmens sollte seine Politik darauf abzielen, die Stärke des operativen Hebels durch Einsparung von Fixkosten zu verringern;
Bei günstigen Marktbedingungen und mit einem gewissen Sicherheitsspielraum dürften die Fixkosteneinsparungen deutlich reduziert werden. In solchen Zeiten kann das Unternehmen das Volumen der Realinvestitionen durch Modernisierung der grundlegenden Produktionsanlagen erweitern.
Unter Bedienhebel verstehen in der Regel den Grad des Einflusses der Kostenstruktur auf die Erlöse aus dem Verkauf von Produkten. Der Bedienhebel zeigt den Grad der Sensitivität des Gewinns auf Änderungen des Umsatzvolumens. Die Wirkungsweise des operativen Hebels manifestiert sich darin, dass jede Änderung des Umsatzes immer eine stärkere Änderung des Gewinns nach sich zieht. Aufgrund der unterschiedlichen Ergebniswirkung von fixen und variablen Kosten verändern sich Gewinne und Erlöse immer unterschiedlich schnell.
Nehmen wir an, dass sich der Erlös aus dem Verkauf von Produkten im ersten (Basis-) Jahr auf 5480 Tausend Rubel belaufen wird. mit variablen Kosten in Höhe von 2061,4 Tausend Rubel und Fixkosten in Höhe von 541,4 Tausend Rubel. (Tabelle 6.4). Im nächsten (zweiten) Jahr werden die Verkaufserlöse auf 5929,36 Tausend Rubel oder um 8,2% im Vergleich zum Basisjahr steigen. Dementsprechend werden die variablen Kosten um 8,2% steigen, ihr Wert wird 2230,43 Tausend Rubel betragen und die Fixkosten werden sich nicht ändern. Gleichzeitig steigt der Gewinn auf 3157,53 Tausend Rubel oder 10% mehr als der Gewinn des Basisjahres. Somit war die Umsatzsteigerung um 8,2 % ursächlich für die Gewinnsteigerung um 9,76 %. Im dritten Jahr bleiben die gleichen Änderungen gegenüber dem Basisjahr wie im zweiten, aber die Fixkosten sind um 1,3 % gestiegen. Ihr Wert betrug 548,4 Tausend Rubel. Der Gewinn steigt nicht mehr um 10 %, sondern nur noch um 9,4 % im Vergleich zum ersten Jahr.
Es sei darauf hingewiesen, dass, wenn im zweiten Jahr unter den gleichen Bedingungen die Fixkosten um 2% gesenkt werden könnten und ihr Wert 530,6 Tausend Rubel betragen würde, der Gewinn 3168,33 Tausend Rubel betragen würde. , das sind 7,32 % mehr als im ersten Jahr.
Die Berechnung des operativen Hebels wird normalerweise anhand des Verhältnisses des Grenzeinkommens gemessen (D_(()_(\text(M)))) und Gewinn (P) (Formel 6.22) oder Gewinnwachstum (\Delta P\%) zu Umsatzwachstum (Formel 6.23):
SV_(\text(or))= D_(()_(\text(M)))\,\Doppelpunkt P\,
SV_(\text(or))= \Delta P\%\,\colon \Delta VR\%\,.
Berechnen Sie die Kraft des Aufpralls des Betätigungshebels basierend auf den Daten in der Tabelle. 2.2 mit den Formeln 6.22 und 6.23:
SV_(\text(or))= (5480-2061,\!4)\,\colon 2877,\!2= 1,\!19 oder SV_(\text(or))= 9,\!76\,\colon 8,\!2= 1,\!19.
Die Ergebnisse der Berechnung bestätigen die Schlussfolgerungen über die Stärke des Einflusses des operativen Hebels: Bei einer möglichen Steigerung des Umsatzes, beispielsweise um 2 %, steigt der Gewinn um 2,38 % (2 % x 1,19); bei einem Umsatzrückgang um 6 % sinkt der Gewinn um 7,14 % (6 % x 1,19). So führt bei einem hohen Wert des Operating Leverage bereits eine leichte Umsatzsteigerung zu einer sehr deutlichen Gewinnsteigerung, ein leichter Rückgang von Produktion und Umsatz dagegen zu einer deutlichen Gewinnminderung (Abb. 6.10). .
Operative Hebelwirkung
Operative Hebelwirkung(ESM) lässt sich anhand der Berücksichtigung der Abhängigkeit der Stärke seines Einflusses von der Höhe der Fixkosten genau steuern. Je höher die Fixkosten für einen fixen Umsatz, desto stärker der operative Hebel und umgekehrt. Dies lässt sich anschaulich zeigen, indem man Formel (6.22) in folgende Form umformt:
EOR= D_(()_(\text(M)))\,\Doppelpunkt P= (I_(\text(post))+ P)\,\Doppelpunkt P\,.
Bei sinkenden Umsatzerlösen kann die Wirkung des Operating Leverage sowohl bei steigendem als auch bei sinkendem Anteil der Fixkosten an der Gesamtkostensumme zunehmen. Gleichzeitig nimmt der Einfluss des operativen Leverage mit einer viel höheren Rate zu als das Wachstum der Fixkosten.
Mit steigendem Verkaufserlös und Überschreiten des kritischen Wertes des tatsächlichen Wertes nimmt die Schlagkraft des Betätigungshebels ab. Jede prozentuale Umsatzsteigerung führt zu einer kleineren prozentualen Gewinnsteigerung. Gleichzeitig wird der Anteil der Fixkosten an ihrer Gesamtsumme reduziert.
Eine Analyse der Eigenschaften des Betätigungshebels, die sich aus seiner Definition ergeben, lässt folgende Schlussfolgerungen zu:
1. Je größer der operative Hebel bei gleichen Gesamtkosten, desto kleiner der Anteil der variablen Kosten oder desto größer der Anteil der Fixkosten an den Gesamtkosten.
2. Der operative Leverage ist umso höher, je näher am Break-Even-Punkt das Volumen „angesiedelt“ ist aktuelle Verkäufe was mit einem hohen Risiko verbunden ist.
3. Eine niedrige Leverage-Situation bringt weniger Risiko, aber auch weniger Belohnung in der Gewinnformel mit sich.
Basierend auf den Ergebnissen der Betriebsanalyse (Tabelle 6.5) können wir schlussfolgern, dass das Unternehmen für Investoren attraktiv ist, da es:
a) ausreichende (mehr als 10 %) Spielraum der Finanzkraft;
b) ein günstiger Wert der Schlagkraft des Betätigungshebels bei einem angemessenen Anteil der Fixkosten an den Gesamtkosten.
Es ist festzuhalten, dass je schwächer der Einfluss des operativen Leverage, desto größer der Spielraum der Finanzkraft. Wie bereits erwähnt, hängt die Stärke der Auswirkungen des Betriebshebels von der relativen Höhe der Fixkosten ab, die bei einem Rückgang des Einkommens des Unternehmens schwer zu reduzieren sind.
Die große Auswirkung des operativen Hebels unter Bedingungen wirtschaftlicher Instabilität, der Rückgang der effektiven Nachfrage der Verbraucher bedeutet, dass jeder Prozentsatz des Umsatzrückgangs zu einem erheblichen Gewinnrückgang und der Möglichkeit führt, dass das Unternehmen in die Verlustzone eintritt.
Definieren wir das Risiko eines bestimmten Unternehmens als unternehmerisches Risiko, so lassen sich folgende Zusammenhänge zwischen der Stärke des operativen Hebels und dem Grad des unternehmerischen Risikos nachweisen: bei hohen Fixkosten des Unternehmens und deren Fehlen Reduzierung während der Zeit sinkender Nachfrage nach Produkten steigt das unternehmerische Risiko. Kleine Unternehmen, die sich auf die Herstellung einer Produktart spezialisiert haben, zeichnen sich durch ein hohes unternehmerisches Risiko aus. In die gleiche Richtung wirkt die Instabilität von Nachfrage und Preisen für Fertigprodukte, Preise für Rohstoffe und Energieressourcen.
Das Risiko der Aktivitäten des Unternehmens ist mit einer anderen Quelle verbunden: der Instabilität der finanziellen Bedingungen der Kreditvergabe, der Unsicherheit der Inhaber von Stammaktien hinsichtlich des Erhalts von Dividenden, d.h. Es besteht ein finanzielles Risiko. Das finanzielle Risiko wird durch die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung bestimmt.
Die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung
Verschuldungsgrad kennzeichnet die Verwendung von Fremdmitteln durch das Unternehmen, die sich auf die Messung der Rentabilitätskennzahl auswirken Eigenkapital. Die finanzielle Hebelwirkung ist ein objektiver Faktor, der sich mit dem Aufkommen von Fremdmitteln in der Höhe des vom Unternehmen eingesetzten Kapitals ergibt und es ihm ermöglicht, zusätzlichen Gewinn aus dem investierten Kapital zu erzielen.
Eine Kennzahl, die die Höhe der zusätzlich erwirtschafteten Eigenkapitalrendite bei einem unterschiedlichen Anteil des Fremdmitteleinsatzes widerspiegelt, wird als Finanzhebeleffekt bezeichnet.
Die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung(EFF) - eine Steigerung der Rentabilität der Eigenmittel aufgrund der Verwendung von Kreditmitteln trotz deren Zahlung. Die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung (EFR) oder die Stärke der Auswirkung der finanziellen Hebelwirkung wird durch die Formel bestimmt:
EFR= (1-N)\cdot (K_(()_(\text(RA)))-\overline(SP))\cdot \overline(ZK)\,\colon \overline(SK)\,
wobei N der Einkommensteuersatz ist; K_(()_(\text(RA)))- Rentabilitätsquote der Vermögenswerte, dh das Verhältnis des buchhalterischen (kumulativen) Gewinns zum Durchschnittswert der Vermögenswerte für den analysierten Zeitraum, %; \overline(SP) durchschnittlicher berechneter Zinssatz für Kreditmittel, der als Verhältnis der tatsächlichen Kosten aller Kredite für den analysierten Zeitraum zur Gesamtsumme der im analysierten Zeitraum verwendeten Fremdmittel verstanden wird, %; \overline(ZK) - der durchschnittliche Fremdkapitalbetrag, der vom Unternehmen für den Zeitraum verwendet wurde, Rub.; \overline(SK) - der durchschnittliche Betrag des Eigenkapitals des Unternehmens für den Zeitraum, reiben.
In der Struktur der Formel 6.25 lassen sich drei Hauptkomponenten unterscheiden:
- Steuerkorrektor (1-N), der zeigt, inwieweit sich die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung manifestiert, unter Berücksichtigung verschiedener Beträge der Gewinnbesteuerung;
– Differenz (Stärke) der finanziellen Hebelwirkung (K_(()_(\text(RA)))-\overline(SP)), die die Differenz zwischen der Gesamtkapitalrendite des Unternehmens und den durchschnittlichen Darlehenszinsen charakterisiert;
– Koeffizient (Schulter) der finanziellen Hebelwirkung (\overline(ZK)\,\colon \overline(SK)), die die Höhe des vom Unternehmen eingesetzten Fremdkapitals pro Einheit Eigenkapital widerspiegelt.
Die Zuordnung dieser Komponenten ermöglicht es dem Unternehmen, die Auswirkungen der finanziellen Hebelwirkung zu regulieren. Dabei Steuerkorrektor hängt in geringem Maße von der Tätigkeit des Unternehmens ab, da der Einkommensteuersatz für alle Unternehmen durch die Gesetzgebung des Landes festgelegt wird. Gleichzeitig kann bei der Verwaltung der finanziellen Hebelwirkung ein Differenzsteuerkorrektor verwendet werden, wenn gem verschiedene Arten Aktivitäten des Unternehmens, differenzierte Gewinnbesteuerungssätze festgelegt werden oder das Unternehmen Steuervorteile auf Gewinne nutzt.
Unterschiedliche finanzielle Hebelwirkung ist die wichtigste Voraussetzung dafür positiver Effekt. Die Höhe der Kapitalrendite sollte über dem durchschnittlichen Zinssatz für ein Darlehen liegen. Je höher der Wert der finanziellen Leverage-Differenz, desto höher wird unter sonst gleichen Bedingungen die Wirkung ihrer Verwendung sein.
Finanzielle Verschuldungsquote ist die Hauptursache sowohl für das Wachstum der Eigenkapitalrendite als auch für das finanzielle Risiko, diesen Gewinn und möglicherweise das Unternehmen als Ganzes (bei unverändertem Differenzwert) zu verlieren. Gleichzeitig erhöht sich die Höhe des Gewinns um die Höhe der für Kreditmittel gezahlten Zinsen und spiegelt sich in den sonstigen Ausgaben des Unternehmens wider. Die Berechnung des Effekts der finanziellen Hebelwirkung ist in der Tabelle angegeben. 6.6:
EFR\,\%= (1-0,\!25)\cdot (18,\!5-25)\cdot 0,\!25 = 1,\!22\%\,.
Dank der Anziehung von Kreditmitteln hat sich die Eigenkapitalrendite somit um 6,1 % erhöht.
Zu beachten ist dabei auch die Abhängigkeit der Hebelwirkung von der Relation der Kapitalrendite und der Höhe der Verzinsung des Fremdkapitaleinsatzes. Wenn die Bruttokapitalrendite höher ist als die Zinshöhe eines Kredits, dann ist die Wirkung des Finanzhebels positiv. Wenn diese Indikatoren gleich sind, ist der Effekt der finanziellen Hebelwirkung gleich Null. Übersteigt die Höhe der Darlehenszinsen die Bruttoanlagerendite, ist die Wirkung des Finanzhebels negativ.
Der Entstehungsmechanismus des Effekts der finanziellen Hebelwirkung lässt sich grafisch darstellen (Abb. 6.11). Der Effekt der finanziellen Hebelwirkung kann als die Veränderung des Nettogewinns pro Stammaktie angesehen werden, die durch eine bestimmte Veränderung des Nettobetriebsergebnisses der Investition verursacht wird. In diesem Fall wird das Nettoergebnis aus dem Betrieb von Investitionen als Gewinn einschließlich der Höhe der Darlehenszinsen verstanden.
Je höher die finanzielle Hebelwirkung, desto empfindlicher reagiert der Gewinn pro Aktie vor Zinsen auf Darlehen. Je größer die Financial Leverage Ratio ist, desto größer ist das finanzielle Risiko für das Unternehmen, da das Risiko der Nichtrückzahlung eines Darlehens mit Zinsen für Gläubiger und sinkender Dividenden und Aktienkurse für Investoren steigt.
Die Financial Leverage Ratio ist die Hebelwirkung, die einen positiven oder negativen Effekt verursacht, der durch die entsprechende Differenz erzielt wird. Bei einem positiven Wert der Differenz führt jede Erhöhung der Financial Leverage Ratio zu einem noch stärkeren Anstieg der Eigenkapitalrendite, und bei einem negativen Wert der Differenz führt eine Erhöhung der Financial Leverage Ratio zu einer noch größeren Erhöhung Rückgangsrate der Eigenkapitalrentabilitätsquote. Mit anderen Worten, eine Erhöhung der Financial Leverage Ratio führt zu einer noch stärkeren Wirkungssteigerung (positiv oder negativ, je nach positivem oder negativem Wert des Financial Leverage Differential).
Die Kenntnis des Wirkungsmechanismus des Finanzkapitals auf die Höhe der Rentabilität des Eigenkapitals und die Höhe des finanziellen Risikos ermöglicht es Ihnen, sowohl die Kosten- als auch die Kapitalstruktur des Unternehmens zielgerichtet zu steuern.
Die Höhe des kumulativen Risikos, das als gekoppelter Effekt aus operativer und finanzieller Hebelwirkung (EOFM) bezeichnet wird, kann anhand der folgenden Formel bestimmt werden:
EOFR= EOR\cdot EFR\,.
Zum Aktiengesellschaften Diese Kennzahl zeigt die prozentuale Veränderung des Jahresüberschusses je Aktie bei einer Veränderung des Umsatzes um 1 %. Die Stärke des operativen Leverage lässt sich in diesem Fall als Verhältnis der prozentualen Veränderung des Nettoergebnisses aus dem Betrieb von Investitionen zur prozentualen Veränderung des Umsatzes berechnen.
Darüber hinaus kann auf der Grundlage von Indikatoren zur Stärke des Einflusses des operativen, finanziellen Leverage und der damit verbundenen Wirkung berechnet werden, wie hoch der Nettogewinn je Aktie bei einer bestimmten prozentualen Veränderung des Umsatzes sein wird:
CHP_(a)^(p)= CHP_(a)^(\phi)\cdot (1+ EOFR\cdot \Delta VR\%\,\colon 100),
wobei CHP_(a)^(p) - Nettogewinn je Aktie im Prognosezeitraum; CHP_(a)^(\phi) - Nettogewinn je Aktie im Berichtszeitraum; EOFR - gekoppelter Effekt von operativer und finanzieller Hebelwirkung; \Delta VR\% - prozentuale Veränderung des Umsatzes.
Wenn geplant ist, den Umsatz um 8% zu steigern, beträgt der Nettogewinn pro Aktie in der laufenden Periode 600 Rubel. Mit einem operativen Leverage von 1,19 und einem finanziellen Leverage von 1,22 kann der Nettogewinn im nächsten Jahr Folgendes erreichen:
600\cdot (1+ 1,\!19\cdot 1,\!22\cdot 8\,\colon 100)= 669,\!7 reiben.
Die Kombination aus hoher operativer und finanzieller Hebelwirkung könnte negative Auswirkung auf der Finanzielle Situation Unternehmen, da sich hohe unternehmerische und finanzielle Risiken gegenseitig multiplizieren. Die Reduzierung des Gesamtrisikos ist mit einer der folgenden Optionen möglich:
1) hohes Niveau die Stärke der finanziellen Hebelwirkung in Verbindung mit der schwachen Stärke der operativen Hebelwirkung;
2) niedriges Niveau die Stärke der finanziellen Hebelwirkung kombiniert mit einer starken operativen Hebelwirkung;
3) moderate finanzielle und operative Hebelwirkung.
Der Effekt der operativen Hebelwirkung ist das Vorhandensein einer Beziehung zwischen der Veränderung des Verkaufserlöses und der Veränderung des Gewinns. Die Stärke des operativen Leverage errechnet sich als Quotient aus Umsatzerlösen nach Realisierung variabler Kosten zu Ergebnis. Operativer Leverage erzeugt unternehmerisches Risiko.
Die Wirkung des operativen Leverage (Stärke des Einflusses) wird durch die prozentuale Änderung des Betriebsergebnisses bei einer einprozentigen Änderung des Umsatzvolumens von einem festgelegten Niveau Q bestimmt. Die Bewertung des Effekts basiert auf dem allgemeinen Konzept der Elastizität
Um die Wirkung oder Stärke eines Hebels zu berechnen, werden eine Reihe von Indikatoren verwendet. Dies erfordert die Trennung der Kosten in Variablen und Konstanten mit Hilfe eines Zwischenergebnisses. Dieser Wert wird üblicherweise als Deckungsbeitrag, Deckungssumme, Beitrag bezeichnet.
Zu diesen Metriken gehören:
Bruttomarge = Umsatzerlös + Fixkosten;
Beitrag (Deckungsbetrag) = Verkaufserlös - variable Kosten;
Hebelwirkung = (Umsatzerlös - variable Kosten) / Verkaufsgewinn.
Die operative Hebelwirkung zeigt sich in Fällen, in denen das Unternehmen unabhängig vom Produktionsvolumen (Umsatz) Fixkosten hat. Kurzfristig können sich die variablen Kosten im Gegensatz zu den Fixkosten unter dem Einfluss von Anpassungen des Produktionsvolumens (Umsatzes) ändern. Langfristig sind alle Kosten variabel.
Die Produktionshebelwirkung ist darauf zurückzuführen heterogene Struktur Unternehmenskosten. Die Veränderung der variablen Kosten ist direkt proportional zur Veränderung des Produktionsvolumens und des Verkaufserlöses, die Fixkosten dagegen durchaus lange Zeit Zeit fast nicht auf Änderungen des Produktionsvolumens reagieren. Aufgrund einer radikalen Umstrukturierung kommt es zu einer starken Änderung der Höhe der Fixkosten organisatorische Struktur Unternehmen in Zeiten des Massenaustauschs von Anlagevermögen und Qualität
„Technologiesprünge“. Jede Veränderung der Umsatzerlöse führt somit zu einer noch stärkeren Veränderung des Buchgewinns.
Die Stärke des Einflusses des Produktionshebels hängt vom Anteil der Fixkosten an den Gesamtkosten des Unternehmens ab.
Die Wirkung des Produktionshebels ist einer der wichtigsten Indikatoren für das finanzielle Risiko, da er zeigt, wie stark sich der Bilanzgewinn sowie die wirtschaftliche Rentabilität von Vermögenswerten ändern werden, wenn das Umsatzvolumen oder der Erlös aus dem Verkauf von Produkten (Werke , Dienstleistungen) ändert sich um ein Prozent.
In praktischen Berechnungen ermittelt man die Kraft des Betätigungshebels weiter konkretes Unternehmen Wenden Sie das Ergebnis aus dem Verkauf von Produkten nach Deckung der variablen Kosten (VC) an, das oft als Grenzeinkommen bezeichnet wird:
MD=OP-VC
wo OP ist das Umsatzvolumen, Waren; VC - variable Kosten.
wo FC - Fixkosten; EBIT - Betriebsergebnis (Verkaufsgewinn - vor Abzug von Darlehenszinsen und Einkommensteuer).
Cmd=MD/OP,
wobei KMD der Koeffizient des Grenzeinkommens ist, Bruchteile einer Einheit.
Wünschenswert ist, dass der Grenzertrag nicht nur die Fixkosten deckt, sondern auch als Quelle des Betriebsgewinns (EBIT) /
Nach der Berechnung des Grenzeinkommens können Sie die Stärke des Einflusses des Produktionshebels (PLL) bestimmen:
SVPR=MD/EBIT
Dieses Verhältnis drückt aus, wie oft das Grenzeinkommen das Betriebsergebnis übersteigt.
Die Stärke des operativen Hebels wird immer für ein bestimmtes Umsatzvolumen berechnet. Wenn sich der Umsatz ändert, ändern sich auch seine Auswirkungen. Mit dem Bedienhebel können Sie den Grad des Einflusses von Änderungen der Verkaufsmengen auf die Höhe der zukünftigen Gewinne der Organisation abschätzen. Berechnungen des Betriebshebels zeigen, wie viel sich der Gewinn ändert, wenn sich das Verkaufsvolumen um 1 % ändert.
Der Effekt des operativen Hebels besteht darin, dass jede Änderung des Umsatzes (aufgrund einer Volumenänderung) zu einer noch größeren Änderung des Gewinns führt. Die Wirkung dieses Effekts ist mit dem überproportionalen Einfluss fixer und variabler Kosten auf das Ergebnis der finanziellen und wirtschaftlichen Tätigkeit des Unternehmens verbunden, wenn sich das Produktionsvolumen ändert.
Die Stärke des Einflusses des Bedienhebels zeigt die Höhe des unternehmerischen Risikos, also des Gewinnausfallrisikos bei Umsatzschwankungen. Je größer der operative Leverage-Effekt (je größer der Fixkostenanteil), desto größer das unternehmerische Risiko.
Auf diese Weise, moderne Verwaltung Kosten beinhaltet ganz unterschiedliche Ansätze zur Bilanzierung und Analyse von Kosten, Gewinnen, unternehmerischen Risiken. Sie müssen diese interessanten Tools beherrschen, um das Überleben und die Entwicklung Ihres Unternehmens zu sichern.
Definition
Operative Hebelwirkung ( Englisch Grad der operativen Hebelwirkung, DOL) ist ein Koeffizient, der den Grad der Effizienz bei der Verwaltung der Fixkosten und den Grad ihrer Auswirkungen auf das Betriebsergebnis ( Englisch Ergebnis vor Zinsen und Steuern, EBIT). Das Verhältnis zeigt also, wie stark sich das Betriebsergebnis ändert, wenn sich die Höhe der Verkaufserlöse um 1 % ändert. Unternehmen aus hochwertig Koeffizienten reagieren empfindlicher auf Änderungen des Verkaufsvolumens.
Hoher oder niedriger Bedienhebel
Der niedrige Wert der Operating Leverage Ratio zeigt den überwiegenden Anteil der variablen Kosten an den Gesamtkosten des Unternehmens an. Daher wird das Umsatzwachstum einen schwächeren Einfluss auf das Wachstum des Betriebsergebnisses haben, aber solche Unternehmen müssen geringere Umsatzerlöse erzielen, um die Fixkosten zu decken. Ceteris paribus sind solche Unternehmen stabiler und weniger empfindlich gegenüber Umsatzänderungen.
Der hohe Wert der Operating Leverage Ratio weist auf die Dominanz der Fixkosten in der Struktur der Gesamtkosten des Unternehmens hin. Solche Unternehmen erhalten eine höhere Steigerung des Betriebsergebnisses für jede Einheit der Umsatzsteigerung, reagieren aber auch empfindlicher auf deren Rückgang.
Es ist wichtig zu bedenken, dass ein direkter Vergleich des operativen Hebels von Unternehmen aus verschiedenen Branchen falsch ist, da Branchenspezifika maßgeblich das Verhältnis von Fixkosten und variablen Kosten bestimmen.
Formel
Zur Berechnung der Wirkung des Operating Leverage gibt es mehrere Ansätze, die jedoch zum gleichen Ergebnis führen.
BEI Gesamtansicht er errechnet sich aus dem Verhältnis der prozentualen Veränderung des Betriebsergebnisses zur prozentualen Veränderung des Umsatzes.
Ein weiterer Ansatz zur Berechnung des Operating Leverage Ratio basiert auf dem Grenzgewinn ( Englisch Deckungsbeitrag).
Diese Formel lässt sich wie folgt umformen.
wobei S - Umsatz, TVC - gesamte variable Kosten, FC - Fixkosten.
Auch der operative Leverage lässt sich als Verhältnis des Deckungsbeitragsverhältnisses ( Englisch Deckungsbeitragsquote) zur operativen Marge ( Englisch Operatives Margenverhältnis).
Die Grenzgewinnquote wiederum wird als Verhältnis von Grenzgewinn zu Verkaufserlös berechnet.
Die Betriebsgewinnquote errechnet sich aus dem Verhältnis von Betriebsertrag zu Umsatzerlösen.
Rechenbeispiel
Im Berichtszeitraum weisen die Unternehmen folgende Kennzahlen auf.
Firma A
- Prozentuale Veränderung des Betriebsergebnisses +20 %
- Prozentuale Umsatzveränderung +16 %
Firma B
- Verkaufserlös 5 Mio.
- Gesamte variable Kosten 2,5 Mio. C.E.
- Fixkosten 1 Mio. CU
Firma B
- Verkaufserlös 7,5 Mio.
- Kumulierter Grenzgewinn von 4 Mio. c.u.
- Betriebsgewinnquote 0,2
Die operative Verschuldungsquote für jedes der Unternehmen wird wie folgt sein:
Nehmen wir an, dass jedes Unternehmen eine Umsatzsteigerung von 5 % hat. In diesem Fall steigt das Betriebsergebnis von Unternehmen A um 6,25 % (1,25 x 5 %), das von Unternehmen B um 8,35 % (1,67 x 5 %) und das von Unternehmen C um 13,35 % (2,67 x 5 %).
Wenn alle Unternehmen einen Umsatzrückgang von 3 % verzeichnen, sinkt das Betriebsergebnis von Unternehmen A um 3,75 % (1,25 x 3 %), das von Unternehmen B um 5 % (1,67 x 3 %) und das von Unternehmen B um 8 % (2,67 x 3 %). ).
Eine grafische Interpretation der Auswirkungen des operativen Leverage auf die Höhe des Betriebsertrags ist in der Abbildung dargestellt.
Wie Sie dem Diagramm entnehmen können, ist Unternehmen B am anfälligsten für einen Umsatzrückgang, während Unternehmen A am widerstandsfähigsten ist. Im Gegensatz dazu weist Unternehmen B bei einem Anstieg des Verkaufsvolumens die höchste Wachstumsrate des Betriebseinkommens auf und Unternehmen A die niedrigste.
Schlussfolgerungen
Wie oben erwähnt, sind Unternehmen mit hoher operativer Hebelwirkung selbst für geringe Umsatzrückgänge anfällig. Mit anderen Worten, ein Umsatzrückgang von wenigen Prozent kann zu einem erheblichen Verlust des Betriebsergebnisses oder sogar zu einem Betriebsverlust führen. Einerseits müssen solche Unternehmen ihre Fixkosten sorgfältig verwalten und Änderungen des Umsatzvolumens genau vorhersagen. Andererseits haben sie bei günstigen Marktbedingungen ein höheres Potenzial für das Wachstum des Betriebsergebnisses.
